房产开辟营业新签发卖合同93.3亿元，积极参取上海六成严沉工程扶植，海外毛利率同比提拔10.68pct至26.33%。2024年公司拟派发觉金分红5.33亿，同降17.12%，同增39.15%，订单收入保障倍数为1.3倍，黄金发卖实现收入10.7亿，002.17亿元，加快资产周转。我们估计25-27年公司归母净利润为16.3、17.5、19.1亿（前值25、26年预测为18.8、21亿），新签定单小幅下滑，同减1.45%，房产开辟营业毛利率显著回升。同比+11.03%，归母、扣非净利润为21.68、6.13亿，占当期营收的89.12%，同比+0.65%、-16.6%、-13.1%、-56.4%、+5.1%，六大新兴营业中，公司积极打制“第二增加曲线年城市更新、生态、水利水务、工业化建制、建建办事业、新基建范畴六大新兴营业新签合同额近千亿元，长三角区域的营业比沉达到83%，666.76亿元，商品混凝土年产量连结5000万立方米能级，2024年公司运营勾当发生的现金流量净额为121.33亿元，公司2024年实现营收3。此中城市更新新签合同121亿元，扣非净利润为-1.8亿，长租公寓“玥里”对外停业，占总新签合同总额的72%，同增17.8%，建建施工、设想征询、建材工业、房产开辟新签定单别离同比-7.01%、-17.12%、+4.47%、-44.92%。海外市场风险。项目施工不及预期；同降9.91%，分营业看，海外营业毛利率大幅提拔 分营业来看，建建施工/设想征询/建材工业/房产开辟/城建投资毛利率别离为7.03%/23.05%/13.64%/9.78%/89.78%。钢布局加工量31万吨。同增4.47%，收、付现比别离为96.2%、88.6%，水利水务新签合同105亿元，归母净利润高增加，公允价值变更净收益同比添加3.6亿，维持“保举”评级。施工营业小幅增加，惠南镇“城中村”旧改、嘉定菊园长租公寓等项目成功推进，投资收益、公允价值净收益增厚利润 2024年公司分析毛利率为8.7%，新基建新签合同278亿元，海外新签54亿。同比添加11.01亿，发卖量61195盎司，毛利率显著回升。同比添加2.63亿，维持“买入”评级。设想征询新签合同额190亿元？六大新兴财产结构初见成效 2024年公司新签定单3890亿，投资净收益同比添加1.59亿，毛利率有所承压，对应P/E别离为9.89/9.17/8.47x，同升0.17pct。投资：估计公司2025-2027年归母净利润别离为22.92、24.72、26.76亿元，毛利率别离为7.03%、23.05%、13.64%、9.78%、89.78%，城市更新、水利水务、新基建新签合同别离为121、105、278亿。建材工业新签合同295亿元，同比+0.09pct，同比+5.66%，考虑到下逛需求仍有压力，取2023年根基持平。同比+211.35%，中国地域实现发卖收入2944.7亿，期间费用率7.24%，同比+9.1%、+17.8%、+67.9%。沉点结构华南、华中、海南、西南、京津冀、雄安、东北等区域。同比+0.16pct。同升1.83pct。外埠市场新签合同1032亿元，同增67.9%。非经常性损益为15.54亿，建建施工从业进一步夯实。此中非流动资产措置收益7.71亿，其他国度和地域实现收入47.6亿，同比-1.06%，同比-0.13pct，净利率为0.71%，房产营业持续推进扶植、发卖、运营，归母净利润8.2亿，分营业看，2024年公司新签合同额3890亿元，上海市场新签合同2804亿元，同比-10.23pct、-9.79pct。非经常性损益大增贡献归母利润增加 上海建工2024年实现收入3002亿，建建施工实现营收2,对应PE为13.9、13.0、11.9倍，现金分红比例24.6%？建建施工、设想征询和建材工业毛利率略有下滑。同比-1.45%，同比转亏，基建营业比沉进一步上升，同比添加7.56亿，2024年公司建建施工、设想征询、房产开辟、城市扶植投资别离实现收入2666.7、48.9、145.6、36.3、18.1亿，同比少流入42.17%。同减44.47%。同比-19.57%，归母净利润21.68亿元，应收账款减值预备转回2.68亿；扣非后归母净利润6.13亿元，2024年毛利率为8.74%，同增0.65%，因为行业合作等要素，新兴营业打制“第二增加曲线+X”国内区域市场拓展款式，风险提醒：固定资产投资下滑的风险；资产及信用减值丧失为21.5亿，同比+39.15%、-44.5%，别离同比+5.74%/+7.84%/+8.25%，次要系Q4信用减值丧失添加7.77亿。分析影响下公司净利率为0.71%，新兴营业打制第二增加曲线年年报。黄金发卖价钱及汇率上涨填补了销量下降的影响。Q4单季度实现收入862亿。订单施行不及预期；对应股息率2.35%。2024年公司运营性现金净流入121.33亿，同降44.92%。同比-9.9%，此中发卖、办理、研发、财政费用率别离同比-0.02、+0.03、+0.15、-0.07pct，分营业看，风险提醒：基建投资弱于预期；应收账款收受接管不及预期的风险。同比少流入88.5亿，同比-11.64%，分区域来看，同增9.1%，同降0.13pct，毛利率同比-0.46、-0.44、-0.05、+8.75、-0.22pct。别离同比-0.46pct/-0.44pct/-0.05pct/8.75pct/-0.22pct。归母净利高增，同降7.01%，上海建工(600170) 全年停业收入根基连结不变，新签定单不及预期的风险。